英国1833年将短期票据免于高利贷法管辖，1854年废除了高利贷法，不再限制任何形式的信贷。

一问，才知道在国内，这样的液晶屏幕只需要四五百块钱，中国的制造业成本低和13亿消费者的巨大市场是两个巨大的优势。直投战略的目标是获取超额收益。

中间的曲线是日本，比台湾低不少，也是个下行的趋势，说明日本社会第一更加老龄化，第二民众饮食更加注意。即现代政治中什么样的事用公投的方式解决比较科学，或公投的边界在哪里，值得我们去思考。我给学生开始做讲座的时候，七点，东部是十点，点票还在如火如荼地进行。两者代表了两种不同的资源配置方式，资本市场比较发达的金融体系资源配置方式比较市场化，背后是比较市场化的经济体系，在每次危机之后反弹的速度比较快，经济体比较有弹性，比较可持续发展。第二个组合为另类投资，具体包括私募股权、私募信用债、私募房地产、私募基础设施和对冲基金几个部分，这个资产类别应该容忍相对更高一点的风险，同时能够获取相对更高一点的回报。

安倍赠送特朗普的礼物 十多年前中国推出QFII，欢迎全球国际机构投资者到中国资本市场投资，很多日本的投资者感兴趣，2006年，我去日本参加了一个关于中国资本市场的研讨会。英国脱欧引发愤怒政治  欧盟陷入难民泥潭 今年年初从英国脱欧开始，发生了一系列黑天鹅事件，英国脱欧后，英国《经济学人》杂志发明了一个新词叫愤怒政治或者说情绪化政治，或不理性的政治。央行之所以能够这样做的前提条件是：有足够的外汇储备以资使用。

是什么原因导致了人民币汇率贬值的加速？从内因来看，尽管2015年以来，外汇市场上一直存在人民币的贬值压力。这种方法的问题是：逐步贬值意味着贬值压力不能得到一次性释放。其二是服务贸易下的旅行项。事实上，自从2015年12月，央行正式公布CFETS指数以来，只有2016年2月和7月，收盘价小于开盘价平均值。

人民币的贬值将减少资本管制的压力。缓慢贬值政策的另一个重要缺陷是削弱了央行货币政策的独立性。

中国在亚洲金融危机期间尝试过第二种方法，并取得成功。8.11汇改后，人民币贬值预期骤然上升，出口企业纷纷同银行签订远期售汇合约，提前锁定未来购买美元的成本。对企业来说，追加保证金意味着当期的财务支出，增加了企业利用远期合约规避汇率风险的成本。即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上。

即便反映中国外汇市场贬值压力的收盘价贬值幅度不变，除非央行不再遵循收盘价+一篮子货币汇率变化规则，维持24小时CFETS指数稳定的人民币兑美元理论汇率的下跌就足以迫使央行下调人民币兑美元汇率的中间价，更遑论在美国资产回报率上升和美联储加息几成定局的情况下，中国资本外流，因而人民币贬值的压力肯定也会有所加大。既然贬值压力不能消除，贬值预期也就无法消除。在人民币汇率处于升值预期时，出口企业会同银行签订远期结汇合约，提前锁定美元结汇换取的人民币数量，避免美元贬值损失。我们所主张的停止干预是建立在保留资本管制这一前提上的。

其一是错误与遗漏账户。例如，换汇限额是一种直接的管制，托宾税是一种间接的管制。

降准释放的流动性越多,本币贬值预期越强,就越是会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇,由此形成循环。这种说法有何根据？在世界经济史上什么时候曾经出现过这种情况：作为世界上最大的贸易顺差国，经济增速远高于全球平均增速、世界上外汇储备最多、金融资产收益率高于美国的国家，这个国家的货币会贬值20%到25%。

事实上，相当部分外汇储备已经转化成了在美国、加拿大、英国、澳大利亚的房产，转化成为国内、外投资者、投机者的利润。2015年9月，央行宣布远期售汇需缴纳20%保证金。确实，在保留资本管制的情况下，汇率的决定还不是真正的市场化汇率。无庸讳言，当前在外汇市场上存在较强的人民币贬值压力。央行目前采取的是第三种方法。拒绝让人民币贬值到位，客观上是拒绝提高资本外逃成本，甚至是鼓励资本外逃。

但由于对人民币汇率在短期内急剧贬值的可能性估计不足。当前，人民币兑美元汇率之所以突破了6.88，是因为央行愿意继续遵循收盘价＋一篮子货币汇率变化的定价机制。

我们就没有必要对短期的、波动性的贬值过于担心。中间价定价公式中包含这一项反映了货币当局释放升值或贬值压力，实现市场出清的愿望。

2.钉住美元，宣布绝不贬值，直到由于供求关系发生变化，贬值压力消失。广义货币对GDP比过高确实值得担心。

2016年10月，收盘价每日平均贬值40个基点，达到8.11汇改以来最高值。目前最常见的说法是，一旦贬值，动摇信心，人民币就不知道要贬到哪里去了。而且，近期人民币汇率急速贬值，并没有分化预期，反而在一定程度上强化了贬值预期。加强资本管制是完全正确。

尽管此后远期结汇和售汇签约数均大幅走低，但是，远期售汇合约仍然多于远期结汇，最近这种趋势又有进一步的发展。期间，美元指数升值4.5%，而衡量人民币一篮子货币波动幅度的CFETS指数基本保持稳定。

人民币的升值过程持续了至少十年。希望央行能沿 811汇改的思路，在做好预案的基础上，尽快完成中国汇率制度改革。

前日收盘价和中间价之差反映了外汇市场人民币贬值或升值压力的方向和强度。目前并没有非常准确的数据可以测度资本外逃的规模，不过在国际收支平衡表上，有两组数可以在一定程度上反映资本外逃的规模。

中国经济的一个重要特点是广义货币对GDP比过高。这表明当时市场认为未来人民币汇率会更加稳定。不少人担心，一旦听任人民币贬值，大量人民币被换成美元，人民币就会一贬到底。2016年2月，中国人民银行公开了收盘汇率+一篮子货币汇率变化定价规则具体内容：当日中间价＝前日中间价＋［（前日收盘价－前日中间价）＋（24小时货币篮子稳定的理论中间价—前日中间价）］/2。

需要强调的是，尽管加强资本管制十分必要，但资本管制的副作用也是巨大的。在这种形势下，按照收盘价+一篮子货币汇率变化的中间价定价机制，为了维持CFETS指数稳定，央行就应该让人民币对美元贬值。

但是，资本管制有各种不同的方式。需要强调的是，在目前的汇率制度下，无论人民币是升值还是贬值，是缓慢贬值还是加速贬值都是同央行对外汇市场干预的力度变化相关的。

国内也并未出现任何足以恶化人民币汇率预期的政策变化。3.通过某种方式引导汇率逐渐贬值，直至贬值压力消失。